在開始比較 SPY、VOO、IVV 與 SPLG 四隻ETF 之前，我們必須先理解它們所追蹤的基礎──S&P 500 指數（Standard & Poor’s 500 Index）。
S&P 500 是美國最具代表性的股票指數之一，由標準普爾公司編制，涵蓋 美國市值最大、流動性最強的 500 間上市公司。這些公司橫跨科技、金融、醫療、能源、消費等多個產業，代表整體美國經濟的脈動。蘋果（Apple）、微軟（Microsoft）、亞馬遜（Amazon）、Google 母公司 Alphabet、輝瑞（Pfizer）等大家耳熟能詳的企業，皆名列其中。
對於投資新手來說，S&P 500 有三大優勢：
- 分散風險： 不需要挑選個別股票，一次投資 500 間企業，降低單一公司倒閉所造成的損失風險。
- 歷史報酬優異： 根據統計，自 1957 年設立以來，S&P 500 的年化報酬率約在 7%~10% 之間，長期回報相對穩健。
- 簡單懶人法： 透過一檔 ETF 就能全面掌握美國經濟，不需分析財報、不需看盤，適合長期定期定額或一次性存股。
因此，S&P 500 ETF 被許多理財專家與學者視為「新手入門的最佳投資選擇」。你不需要預測哪一檔股票會暴漲，只需持續投資整體市場，便有機會隨著經濟成長而享受穩定報酬。而在眾多追蹤 S&P 500 的 ETF 中，SPY、VOO、IVV 和 SPLG 是市面上最受歡迎、交易最活躍的四檔。接下來，我們將一一解析它們的優劣差異，幫你選出最適合自己的那一檔。
為何同樣追蹤 S&P 500，還要仔細比較？
近十年被動投資浪潮洶湧，追蹤 S&P 500 的 ETF 如雨後春筍般湧現，但真正脫穎而出且規模破六千億美元的只有 SPY、VOO、IVV 這三檔，而 SPLG 也靠着費用率「地表最低」強勢插旗。表面上四檔報酬幾乎同步，然而手續費、基金結構甚至再投資機制的差異，都會隨時間放大為數萬美元的落差。本文將帶你一次搞懂「看似相同其實大不同」的關鍵細節。
核心參數快速對照
| 代號 | 成立時間 | 費用率 | 資產規模 (AUM) | 30 日均量 | 每股價格 |
|---|---|---|---|---|---|
| SPY | 1993/01/22 | 0.09% | US$ 6015.4 億 | 7189 萬股/日 | 594.28 美元 |
| VOO | 2010/09/07 | 0.03% | US$ 6816 億 | 667 萬股/日 | 547.72 美元 |
| IVV | 2000/05/15 | 0.03% | US$ 5737 億 | 651 萬股/日 | 596.66 美元 |
| SPLG | 2005/11/08 | 0.02% | US$ 698.7 億 | 845 萬股/日 | 70.13 美元 |
備註：所有數據取自 2025-06-23 最新更新。
費用率差一點，總報酬差一截──長期複利的「隱形稅」
費用率是被動 ETF 最直觀也最容易被忽略的成本。SPY 每年收取 0.09%，看似只比 VOO 與 IVV 的 0.03% 高出 0.06 個百分點，甚至僅比 SPLG 高 0.07 個百分點；然而若以 8% 年化報酬、二十年投資期間及一筆一萬美元投入為例，根據複利公式計算，SPY 最終淨值約為 45,726 美元，而 VOO 可達 46,498 美元，兩者相差超過七百美元，SPLG 更因費用最低而略勝 VOO 一百六十餘美元。這筆看似微不足道的「差價」，本質上就是被基金公司慢慢抽走的隱形稅，隨持有期間延長愈發明顯，因此長期投資者千萬不可輕忽。
資產規模決定穩定性，流動性決定買賣體驗
資產規模反映市場對產品的信心，也攸關基金應對極端贖回時的韌性。VOO 今年年初正式超車 SPY，AUM 高達 6816 億美元，成為全球第一大 ETF；IVV 以 5737 億美元居第三，仍屬天量級別；SPLG 雖僅七百億美元，但規模在五年間增長逾五倍，顯示低費用策略奏效。另一方面，日均成交量則由 SPY 以七千多萬股一騎絕塵，其超深度的委託簿讓機構可在毫秒內成交大筆單，而 SPLG 與 VOO 的流動性雖不及 SPY，對一般散戶早已綽綽有餘；IVV 更長久以來受大型養老基金青睞，盤後流動性相對平穩。選擇何者，取決於你是追求「瞬間進出」還是「低成本長抱」。
追蹤誤差：基金經理人「什麼都不做」反而最難
ETF 的目標是「被動複製」一個指數的表現，比如 S&P 500。理論上，ETF 的漲跌應該與指數完全一致，但在現實中，由於以下幾個原因，ETF 的報酬率會略微偏離指數，這種偏離就叫做「追蹤誤差」。
VOO, IVV, SPLG 是開放式結構 ETF，擁有以下優勢：
- 收到股息後可馬上再投入，不需等到每季才配息。
- 可以從事證券借貸（把股票借出去賺取利息），用來補貼費用。
- 基金規模大，交易成本低。
這些因素讓它們能更精準地跟上指數，過去十年追蹤差約 -0.04%～-0.05%。
SPY 是用「UIT（Unit Investment Trust）」結構組成，有一些限制：
- 不能內部再投資股息，收到的現金只能等季末發放，這段時間就等於「錢躺在那裡沒滾利息」。
- 不能做證券借貸或彈性操作。
- 雖然流動性好，但這些結構限制造成它的年化追蹤差高達 -0.12%，比 VOO 多兩倍以上。
這些限制導致它表現略遜於其他 ETF。
期權與做空需求：為何機構仍愛 SPY？
✅ 1｜SPY 是「最老最熱門的標的」
SPY 是全球第一檔 ETF，從 1993 年就上市，比 VOO（2010 年）和 IVV（2000 年）都早很多。因為時間早，幾乎所有大型機構、對沖基金、期貨商都習慣以 SPY 作為交易對象。這就像是金融界的「蘋果手機」或「Windows 系統」──不一定最便宜，但就是最通用、最穩定。
📈 2｜選擇權成交量超多＝靈活對沖工具
選擇權市場是金融操作的重要一環。SPY 的選擇權成交量是 VOO 或 IVV 的 10 倍以上，代表什麼？就像一台商品的零件多，才能做出各種延伸改裝。這些靈活性，VOO 和 IVV 無法取代，因為期權太冷門，價格滑價大、深度不夠。
🧨 3｜SPY 比較容易被「造空」
放空（Short Selling）指的是先借入股票再賣出，再等價格下跌買回賺差價。對機構來說，能不能放空、借券的成本高不高，是關鍵因素。而SPY：標借容易（因為流通股多）、融券費率低、成交量大，隨時都能平倉。這些特性對於對沖基金、期貨商來說極具吸引力，讓 SPY 成為全球最常用的「槓桿避險工具」之一。
案例試算：用真金白銀理解費用差
假設 2025/6/20 以當日市價各買入 50,000 美元並持有二十年，年化報酬假設 8%，同時考慮各自費用率與追蹤差（SPY −0.12%、VOO −0.05%、IVV −0.05%、SPLG −0.04%），則：
- VOO 期末淨值約 232,490 美元
- IVV 期末淨值約 232,150 美元
- SPLG 期末淨值約 232,810 美元
- SPY 期末淨值約 228,631 美元
結果顯示 SPY 相較 VOO 少了近 3,800 美元，而 SPLG 以低費結構領先群雄。數據再次告訴我們：費用的細微差別經過複利會成為肉眼可見的資產落差。
情境分析：誰適合你？
1️⃣ 每月小額扣款或零股投資族群
推薦：SPLG
SPLG 是四檔中單價最低的選擇，2025 年 6 月的市價約為 70 美元，遠低於 VOO（547 美元）與 SPY（594 美元）。對於每月只想投入幾百至幾千港幣的投資者來說，門檻低代表著更靈活地買入整股或零股。即使不支援碎股交易的平台，也較容易湊到一張完整股票。
此外，SPLG 的費用率僅 0.02%，為四檔中最低，長期定期定額投資可將成本壓到最低。在早期資金有限的階段，它提供了進入指數化投資的最佳起點，用最小代價參與整體美國經濟成長。
✅ 適合對象：學生、職場新鮮人、小資族、定期定額投資者
2️⃣ 偶爾一次性交易、不常進出但想持有大額部位
推薦：VOO
VOO 屬於 Vanguard 所發行的 ETF，不僅費用率低（0.03%），更擁有全球最高的資產規模（2025 年突破 6,800 億美元），是目前全球最大的 ETF。若你的投資習慣是每年只進場一到兩次、一次買入較大金額（例如：50,000 港元或以上），VOO 的穩定性、低追蹤誤差將是理想選擇。
其開放式結構可將收到的股息立即再投入，無現金拖累問題，也能進行證券借貸增加收益。即便你不做短線交易，VOO 仍能默默幫你節省成本與提高總報酬，是「長抱型投資者」的堅實選擇。
✅ 適合對象：一次性投入者、退休金投資、資金大但交易頻率低者
3️⃣ 高頻交易者、期權操作用戶、對沖基金
推薦：SPY
雖然 SPY 的費用率是四檔中最高（0.09%），但它的流動性與期權市場深度無與倫比。SPY 每日平均成交量超過 7,000 萬股，期權交易量為 VOO、IVV 的十倍以上，讓交易者可以隨時迅速建倉、平倉、對沖風險。
此外，SPY 的標借率低、融券充足，對想做空或使用期權策略（如 covered call、protective put、straddle 等）的人來說，是幾乎無可替代的工具。其高度標準化與市場接受度，使它成為金融機構、對沖基金與期貨商的首選工具型 ETF。
✅ 適合對象：Day Trade、期權策略用戶、做空交易、專業交易員
結語
在一切條件相同的情況下，「費用率 + 結構複利」永遠是長線投資最重要的考量。若你以「存股二十年以上、追求最大淨值」為目標，VOO 與 SPLG 出線機率極高；若更在乎流動性、需要運用複雜避險或期權策略，SPY 依舊是機構最信賴的交易工具；IVV 兼具規模大、費用低與品牌影響力，對大型退休計畫及機構委外管理同樣具有吸引力。最後，投資者應定期（至少每年）檢視費率調整、基金流入與資產集中度，適時替換或調整持倉，才能真正讓「買指數、睡好覺」的策略發揮最大效益。
市場永遠在變，但費用與結構優勢不會說謊。你已能辨識這四檔「同中求異」的差別，並根據自身資金規模、持有期限與交易需求作出最適決策。祝各位都能在指數化投資的康莊大道上，利用最低成本穩穩擁抱美國大型企業的長期成長紅利。
