為什麼我關注這張交易所買賣債券？
想像你把錢借給一家公司收利息，就像把錢存銀行拿利息一樣，只是「借款人」換成公司，而利息通常比銀行高很多。ATLCL 就是一張這樣的「公司債券」，而且普通美股戶口就能買到。它的特色簡單說有三點：
- 剩不到兩年就到期——時間不長，變數較少，值得等到到期。
- 固定利率 6.125%——每年能拿 6% 多的利息（還每季收息），比現時港元定存高出好幾倍。
- 價格還打折——現在用大約 24 美元就能買到面值 25 美元的債，等到期拿回 25，美金差也進口袋。
聽起來很爽吧，但你先要弄懂發行這張債券的公司——Atlanticus Holdings—靠什麼賺錢、還錢能力好不好，以及買這張債到底要冒哪些風險。本篇貓奴夫婦會告訴你其來龍去脈。
ATLCL 債券條款，用一句話先說明
「現在借給 Atlanticus 24 美元，兩年後它還你 25，期間每季付你約 0.3828 美元利息。」
直接在你常用的美股券商尋找ATLCL即可買入，買入前請確保自己了解甚麼是ETD及其風險。
廷伸閱讀: ETD（交易所買賣債券）投資指南：穩定收入的選擇
| 重點 | 簡單說明 |
|---|---|
| 利率 | 每年固定 6.125%，按季(二,五,八,十一月)領息。 |
| 到期 | 2026/11/30，一次還本金。 |
| 交易所 | NASDAQ，代號 ATLCL，1 股面值 25 美元。 |
| 目前價格 (2025-07-05) | 約 24 .2美元，打了約3% 折扣。 |
| 提前贖回 | 公司 2025/11/30 之後可用 25 美元「面值」收回。若真收回，你利息照領，但少賺點折價差。 |
| 地位 | 屬於「高級債」：萬一公司出事，先還它，再輪到優先股、普通股。 |
| 信用評級 | 無三大評級*；Egan-Jones: A |
Atlanticus（ATLC）之所以沒有獲得S&P、Moody’s 或 Fitch 的信用評級，是因為這些評級不是自動的，需要公司主動申請並付費。ATLC屬於小型發債公司，主要發行的是零售型債券（ETD），通常面向散戶，不一定需要大型機構的評級。
此外，ATLC可能認為由Egan-Jones這類小型評級機構提供的評級已經足夠應付市場和監管需求，因此選擇不額外支付高額費用去取得三大評級機構的評級。
如果你是散戶投資人，Egan-Jones 的 “A” 評級已提供一定參考價值。
如果大家喜歡我們分享的內容，可以按以下連結到IB官網。
每一個按入我們都會有少少回贈，以支持 Zeemoney繼續營運！
認識 Atlanticus這公司：專做「次級客戶」的金融科技公司
次級客戶是誰？
想像有些人信用評分不高，銀行不太願意發信用卡或貸款給他們，但他們並不是真的沒能力付款，只是資料不足或過去有小瑕疵。Atlanticus 就專門利用自己開發的電腦模型，判斷這些人到底能不能還錢，然後提供信用卡或分期付款。
- 歷史：公司成立超過 25 年，已經服務 1,800 萬名借款人，累積放款額 3,800 億美元，跟很多大品牌如IBM, Home Depot, Master, Visa 有合作關系。
- 主要產品
- Fortiva / Aspire 信用卡：給信用分數中等偏低的人用。
- Second-look 分期付款：在電器店、診所刷卡被拒時，系統幫你快速做「第二次審查」，如果符合條件就分期放款。
- 醫療及中古車融資：幫醫療開支及二手車商周轉。
- 獲利方式：收利息、手續費，外加分期付款服務費。
- 強項：25 年累積的海量客戶資料，讓它更懂風險在哪，別的公司想複製不容易。
你可以把 Atlanticus 想成「懂得挑選邊緣客戶、幫他們借錢的放款超商」，就像香港的財務公司。
公司財務健康度
- 收入
- 2024 年營收大約 13 億美元，年年成長。
- 淨利（扣掉成本後的賺頭）約 1 億美元。
- 換算起來，股東投入的錢，每 100 元一年能賺回 20 元左右，效率不錯。
- 借錢做生意
- 公司放款要先借錢來放，再靠收利息賺差價。
- 它手上有 27 億美元應收貸款，對應借了約 22 億美元（用 ABS、銀行信用線等）。
- 自己口袋還有 4–5 億美元現金。
- 槓桿（借款／自有資金）約 4 倍，對金融公司算正常。
到期前現金夠還嗎？
現金來源
- 營運現金流：2024 – 2025 每季平均流入 1 億美元。自由現金流也穩定在3-4億附近。
- 手上現金：約 4-5 億美元（可調度的約 3.5 億）。
- 再融資空間：它 2024 年已成功發行一批 9.25% 的新債，證明市場願意繼續借錢給它。
支出與還債時間表
- 2025：只有少量循環貸款要還，壓力小。
- 2026：
- 11 月 ATLCL 本金約 1.5 億美元到期。其他到期集中在之後
- 其他幾筆 ABS在ATLCL到期後進入攤還期，需要慢慢還本金，所以不會買ATLCZ(另一2029年到期的ETD)。
推導
如果營運持續穩定，一年賺進 4 億多現金，加上手上現金，其實足以先還 ATLCL而無任何壓力。更有可能的劇本是：公司提前一年再發新債，把舊債「借新還舊」，這在金融業非常常見。
為什麼值得考慮買？
- 收益高
- 如果能在24 美元買入，YTM（到期總報酬率）可高達7.7%，遠高於定存、短期公債。
- 存續期短，變數少
- 只要再撐 17-18 個月，就能收回本金。時間越短，越不怕遠期大風浪。
- 高級債順位
- 公司若真的狀況不對而倒閉，會先還這些債，再到優先股、普通股。代表保護力大於股票。
- 交易算方便
- 在 NASDAQ，每天都有人買賣，散戶買個幾百股問題不大，價格波動也小。而且可以用富途等較常用的券商交易，非常方便。
但風險有哪些？一定要看
| 風險 | 解釋 |
|---|---|
| 信用風險 | 次級客戶若失業增多，還款變差，公司賺得少→還債壓力增。 |
| 再融資風險 | 2026 年若市場不想再借錢給它，它得自己拿現金還。 (但現時現金充足) |
| 利率風險 | 利率若狂升，公司利息支出飆，也會影響獲利。(在減息週期可能性不大) |
| 監管風險 | 美國消費者保護局可能限制信用卡費用，公司收入被壓縮。 |
| 流動性風險 | 股災時買賣價差變大，短期想賣可能只能賤賣。(持有到到期就不受影響) |
護城河與競爭：到底有多難被取代？
- 資料＋模型壁壘：擁 20 多年、超過億筆交易數據，有著資訊優勢。
- 潛在威脅：
- BNPL 平台（先買後付）伸手搶分期市場，強者例如Affirm。
- 大銀行下沉至次級市場，成本更低。
Altman Z-Score 與違約機率，用最簡易算法
Altman Z-Score 像是給公司做「健康檢查」。它把五個財務比率塞進公式，算出一個分數：
- > 3：很健康
- 1.8 – 3：灰色地帶
- < 1.8：高危
Atlanticus 最近算出來大約 2.5，介於安全與危險中間，對應兩年破產機率約 7% (資產來源: investing.io)。不是超安全，但也非踩地雷。
我的超簡投資策略
- 把 ATLCL 當「1.5年定期存款」
- 小注買入這張債，比率應少於投資級債或貨幣基金。
- 好處：利息高；壞處：多一點信用風險。
- 遇恐慌不要慌
- 價格跌到 23、22… 只要公司基本面沒爆炸，拿到期就好。
- 提前贖回公告出來，換算下剩餘利息，如果年化仍有 6% 左右就當提早落袋。
最後總結：ATLCL 值不值得你的第一張高收益債？
- 收益亮眼：兩年內6% 多年化報酬，難得。
- 存續期短：不用熬十年八年。
- 公司目前賺錢也能融資：違約機率算中低。
- 風險可控但存在：最大擔憂是經濟衰退 + 監管大刀。
- 流動性尚可：散戶日常小額買賣 OK，但別拿來做炒作。
如果你已經有定存、公債或投資級債墊底，想多拿一點利息，又不想買太長年期的高收益債，ATLCL 是個可以研究的小倉位選擇。記得定期檢查公司財報，確保它還是那家穩穩賺錢、守信付息的次級金融老手，你就能安心收息直到 2026 冬天，把本金加利息一起領回家。祝投資順利！
