ETD（Exchange-Traded Debt，交易所買賣債券）是一種結合了債券和股票特徵的金融工具，由公司發行並在股票交易所交易。相較於傳統的公司債券，ETD 的面額較小，通常為每單位 25 美元，因此也被稱為「債券寶寶」（baby bonds）。這使得它對於個人投資者來說更加方便且透明，特別是那些尋求穩定收入的投資者。
不同於在場外交易的公司債券，ETD 透過公開市場進行交易，提供了更高的流動性和透明度。此外，ETD 的債務性質與優先股不同，這一點在稅務處理和公司清算過程中的優先權上有重大區別。對於香港投資者來說，ETD 的利息支付不需繳納30%的預扣稅，這使其在稅務上比優先股更具吸引力。
ETD 的特徵
- 交易所上市：ETD 在公開市場上交易，這使得投資者能夠方便地透過一般美股券商買賣，並且可以透明地查看交易價格。
- 較小的面額：與傳統面額 1,000 美元或更多的公司債券相比，ETD 的面額通常為 25 美元，這使得個人投資者可以以較小的資金進行投資並分散投資組合。
- 定期支付票息：ETD 通常每季度支付一次利息，為投資者提供穩定的現金流。票，因此相比優先股持有者，ETD 投資者有更高的機會追回投資。
- 多樣的票息結構：ETD 發行人可以設計固定、浮動或固定與浮動相結合的利息率，讓投資者可以根據自己的風險偏好進行選擇。
- 可贖回條款：許多 ETD 具有可贖回條款，在指定的贖回日期後，發行公司可以以預定價格（通常為 25 美元的面值）贖回債券。
- 稅務處理：對於香港投資者來說，ETD 的利息支付一般不需繳納 30% 的預扣稅，這使其在稅務上比美國公司發行的優先股更具吸引力。
- 次級債務：在公司破產的情況下，ETD 的優先權高於優先股，但低於公司無擔保債券。
ETD 的優點
- 穩定的收入來源：ETD 的設計旨在通過定期支付利息為投資者提供穩定的收入，對於退休人士或需要補充現金流的人來說，這是一個寶貴的收入來源。
- 稅務優勢：對於香港投資者來說，ETD 的利息支付不需繳納 30% 的預扣稅，這使得投資者獲得更高的稅後收益。
- 破產中的優先權：在公司破產或清算時，ETD 的優先權高於優先股及股票，因此相比優先股持有者，ETD 投資者有更高的機會追回投資。
- 流動性與透明度：ETD 在公開市場上交易，這為投資者提供了方便的交易渠道，並且交易價格透明，讓投資者在買賣時能夠獲得市場中即時的價格資訊。
- 分散投資的機會：ETD 的發行人來自不同的行業，投資者可以通過購買不同發行人的 ETD 來構建一個多元化的投資組合，從而減少公司特定風險和市場波動風險。
- 資本增值的潛力：除了穩定的收入之外，ETD 的市場價格有時可能會上漲，這為投資者提供了額外的收益機會。
ETD 的風險與考量
儘管 ETD 具有許多優點，但投資者仍需注意其相關風險：
- 信用風險：ETD 由公司發行，因此投資者承擔著公司無法按時支付利息或面值的風險，這與公司的財務健康狀況息息相關。
- 利率風險：ETD 受市場利率變動的影響較大。如果市場利率上升，ETD 的市場價值可能會下降，這對需要在到期前出售 ETD 的投資者來說可能會帶來資本損失。
- 贖回風險：許多 ETD 具有贖回條款，如果發行公司在贖回日後選擇贖回該ETD，投資者可能面臨再投資風險，即需要在較低的利率環境中重新投資贖回所得資金。
- 流動性風險：儘管 ETD 的流動性通常高於場外交易的公司債券，但在某些情況下，特別是對於較不知名或不活躍的 ETD，流動性可能會降低，這可能使投資者難以在期望的價格進行交易。
- 次級債務風險：ETD 作為次級債務比無擔保公司債券擁有較低的優先權，因此在公司破產時，其回收率可能較低。
如何評估與選擇 ETD
在選擇 ETD 時，投資者應考慮以下關鍵因素：
- 信用等級：優先選擇由具有投資級別信用評級（BBB- 或更高）的公司發行的 ETD，以降低違約風險。
- 票息結構：根據個人對利率變動的預期，選擇固定、浮動或混合利息結構的 ETD。
- 贖回條款：仔細檢查 ETD 的贖回條款，避免購買價格遠高於面值的 ETD，因為它們可能會在短期內被贖回。
- 發行公司的財務狀況：分析發行公司的財務健康狀況，包括盈利能力、現金流、槓桿比率和過去的利息支付歷史。
- 行業與市場環境：考慮影響發行公司表現的行業和宏觀經濟因素，如競爭格局、監管變化和經濟趨勢。
- 分散投資：通過投資不同發行人、行業和票息結構的 ETD，構建一個多元化的 ETD 投資組合。
ETD實用工具: innovative income investor
此網站有超強大的功能–ETD清單，可以一次過看到所有ETD的資訊，並可以按收益率和到期日排序。
- Coupon Percent(票面息率): 按發行價的派息率
- Current Price(現價)
- Current Yield(目前收益率): 現在買入的收益率
- Quarterly Interest(季派息): 每股每季所派的利息
- 1st Call(最早可贖回日): 發行公司最早可以以發行價贖回ETD的日子
- Maturity Date(到期日): 到期日
- Pay Date(派息日): 收到利息的日期
按進去代碼可以看到ETD的詳情，以Duke Energy 發行的DUKB為例。
這裡會顯示有關ETD的特殊條款，這是說Duke Energy有權在一個或多個場合上，延遲支付債券的利息，最長可達連續40個季度，而不會導致違約。因此有無法派息而不犯法的風險。
Duke Energy公司的股票情況。
接下來是ETD的其他詳情。
信用評級的部分最值得留意。
如何在香港投資 ETD？
一般可以交易美股的券商都可以交易ETD。
- 富途牛牛(個人經驗，如果代碼中有特殊符號如’-‘，並不支援交易)
- IBKR盈透證券
無論採用哪種途徑，投資者都需要了解相關的稅務規定，並與經紀商合作，確保正確處理利息支付和預扣稅等事宜。
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