近月香港投資圈子最熱門的話題之一，莫過於港元定期存款利率突然「跳水式」下跌。原本三個月期的定存息率動輒高達 4%，但到了 2025 年 5 月，不少銀行已經下調至不足 2%。這個變化來得又快又猛，讓不少儲戶和投資人措手不及。
這背後的主要關鍵，其實就是「HIBOR」——香港銀行同業拆息的大幅回落。這篇文章將會為你詳細拆解什麼是 HIBOR、為何它近期會急跌、這對個人財務有何影響，以及更重要的：這種市場變化是否藏有潛在的投資機會？
一、什麼是 HIBOR？
HIBOR，全名為 Hong Kong Interbank Offered Rate，即「香港銀行同業拆息」，是香港銀行之間在短期內相互拆借資金時所使用的利率。它每天由香港銀行公會根據一組報價銀行提供的利率計算而成。
HIBOR 並不是單一數值，而是根據借貸期限不同，涵蓋了隔夜、1 星期、1 個月、3 個月、6 個月等不同期限的利率。當我們說「HIBOR 下跌」，通常是指市場最常引用的 1 個月 HIBOR。
它的角色類似於美國的 LIBOR 或 SOFR，亦是香港金融體系中資金成本的基準參考。
HIBOR 的走勢影響層面非常廣泛：
- 對於按揭供樓人士，HIBOR 是 H 按（HIBOR-based mortgage）的定價基礎；
- 對於銀行業者，是資金拆借與放貸的成本參考；
- 對於一般儲戶，也間接影響存款利率與金融產品回報。
簡單而言，HIBOR 高，銀行之間搶錢，貸款利率、定存利率往往同步上升；HIBOR 低，銀行錢多了，整體利率環境也趨向寬鬆。
二、HIBOR 為什麼最近急跌？
2023 年底，1 個月期 HIBOR 一度逼近 5.7%。然而到了 2025 年 5 月，已急速回落至約 1.3%，跌幅超過 400 個基點。這次下跌速度之快、幅度之大，令人意外。
主要原因可歸納為以下三點：
1. 資金大量流入香港
過去幾個月，受惠於多項因素，包括中國資本流動開放、香港 IPO 市場回暖、美國息口見頂甚至開始減息，全球資金開始重新流入港元體系。當大量美元資金換入港元，自然令港元供應增加，令銀行之間不再需要高息吸納港元資金。
結果，HIBOR 開始逐級下跌，特別是短年期的拆息（如 1 個月、3 個月）跌幅最為明顯。
2. 金管局干預滙市，增加港元流動性
由於港元與美元掛鈎於 7.75 至 7.85 的聯繫匯率制度，當港元匯率觸及強方保證（7.75），金管局會買入美元、沽出港元。
這種操作雖然是為了維持滙率穩定，但在過程中卻會向市場注入大量港元流動性。當銀行體系結餘（即資金量）不斷上升，拆借市場就變得不再緊張，HIBOR 進一步下行。
近期銀行體系結餘已升至 1,000 億港元以上，是自疫情以來的新高，資金充裕程度可見一斑。
3. 美國減息預期提前反映
2024 年下半年起，美聯儲開始進入減息週期，並於 2025 年首季累計減息三次，將聯邦基金利率下調至 4.25–4.50%。
在聯繫匯率制度下，香港的利率走勢通常會追隨美國，所以市場早已預期港元利率會回落。銀行亦提早作出調整，調低貸款及定存利率。
此外，投資者預期未來幾季美國會再減息一次以上，令港元利率回升壓力短期內不大。
三、HIBOR 下跌對財務的利與弊
✅ 優勢 1：供樓人士受惠，按揭壓力下降
對於使用 H 按供樓的朋友來說，HIBOR 下跌等同於實際按揭利率下跌，月供即時減少。舉例而言，若你的按揭是「H + 1.3%」，而 HIBOR 由 4% 跌至 1.3%，實際利率由 5.3% 下降至 2.6%，每月供款壓力大減。
✅ 優勢 2：貸款與融資成本下降，利好企業
對企業來說，融資成本是經營開支的重要一環。當資金成本下降，企業更願意投資、擴張或重新融資（如轉按），整體經濟活動亦會受惠。
✅ 優勢 3：鼓勵資金流向高回報資產
低利率會令定存與短期存款的吸引力下降，投資者自然尋求其他出路，例如股市、債券、REITs 等。這對資本市場具正面推動作用。
❌ 風險 1：儲蓄戶口利息大減，跑輸通脹
定期存款一向是保守投資者的首選，但現在三個月期定存只得 1–2%，遠低於現時 3–4% 的本地通脹率，實質回報轉負。
❌ 風險 2：港元吸引力下降，可能引發資本外流
若長期處於低利率狀態，資金可能轉移至其他高息貨幣（如美元或新興市場），尤其在美元暫時仍維持較高息口的背景下，港元資產的吸引力受壓。
❌ 風險 3：過度刺激資產價格，增加金融風險
利率長期偏低，資金成本過於便宜，會推高資產價格，形成樓市或股市泡沫，令經濟穩定性下降。
四、如何運用 HIBOR 低水進行套利？孖展借港元、買入美元短債策略公開
當 HIBOR 處於低位，代表著港元的借貸成本十分低廉。此時，不少懂得運用資金效率的投資者會考慮採用「孖展借港元 → 轉買美元資產」的策略，從而進行所謂的利差套利（Interest Rate Arbitrage）。
這種策略操作相對簡單，卻具有潛在穩定收益，以下為完整解析：
1. 策略邏輯：賺取利差收入
- 在港元孖展利率低於 3%時，投資者可在券商平台（如 IBKR）以「還息不還本」形式借入港元資金。
- 同時，將港元兌換成美元後，投入具穩定收益的短債資產，例如美國國債、短年期債券 ETF 或貨幣基金。
- 若所持資產的年化收益為 4–5%，而港元利息僅需付出 1.8%，中間利差便是淨利潤。
實用工具：港美利差交易計算機
2. 實際操作流程（以 IBKR 為例）
第一步：開設 IBKR 盈透證券帳戶（支援港元孖展、美元資產交易）
第二步：開啟孖展功能後借入港元 (USD/HKD)（按槓桿上限與風險承受能力設定）
第三步：即時將港元兌換為美元（使用 IDEAL FX 滙率轉換，成本極低）
第四步：可考慮買入以下可選資產：
- SGOV / BIL / SHV 等短債 ETF：日內交易、流動性高、年息約 4.5%
- 貨幣市場基金（Money Market Fund）：每日派息、風險低
- BOXX ETF（以期權策略方式追蹤短年期高評級美元債為主）：不派息
3. 聯繫滙率優勢：控制匯率風險
不少人擔心將港元兌換成美元後會有滙損風險，但香港與美元實施聯繫匯率制度已有逾 30 年，港元兌美元穩定於 7.75 至 7.85 的區間波動。
雖然匯率非絕對不變，但短期大幅波動的機會相對低，使得這種套利策略比其他高槓桿操作更為穩健。
4. 潛在風險與應對方法
| 風險類型 | 描述 | 應對建議 |
|---|---|---|
| 利差收窄 | HIBOR 上升或短債息率下降，壓縮利潤空間 | 買入流動性高資產並密切監察市場動態，隨時結束操作。 |
| 匯率風險 | 若美元貶值，回港元時可能滙損 | 使用 IBKR 設定止蝕線或設置套期保值工具 |
| 孖展追繳 | 資產價格下跌引發 Margin Call | 保持充足保證金、買入低風險資產 |
總體而言，只要操作得宜，這是一種風險受控而潛在穩定回報的策略，特別適合對收息有要求的穩健型投資者。
五、結語：在低息時代主動出擊，才是理財關鍵
HIBOR 的急劇下跌對市場帶來的影響既有利也有弊。對於存戶而言，定存利率降低意味著保守資金正面臨資本侵蝕風險；但對靈活的投資者來說，低利率本身就是一個槓桿機會——在可控風險下，換取穩定回報。
「孖展借港元、買美元短債」策略，正正體現這種「穩健套利」的精神，並且在 IBKR 等低成本、國際化平台的支援下更易執行。
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