在低利率與市場波動的雙重挑戰下，被動收入投資已成為現代人平衡風險與收益的核心策略。本文將深入解析「保本收息」與「帶價收息」兩大策略下的13種工具，結合市場數據與實戰經驗，助你打造兼具穩定性與增長潛力的收益組合。
一、保本收息：7大工具守護本金，創造現金流安全墊
保本收息工具以「本金保障」與「收益可預期」為核心，適合風險厭惡型投資者。此類工具雖收益較低，卻是資產配置的基石，並為高風險投資提供緩衝。投資最讓人害怕的，就是「虧本」，另一個叫法，就是「未知」。保本收息的意義，就是用已知的收益及可控的風險，去去除面對「未知」的恐懼。因為一切「已知」，時間就成為賺取回報的最後因素，過多的操作意義亦不大，因此無需經常查看或擔驚受怕，照樣過日常生活就可以了！
1. 定期存款
將資金存入銀行，按固定期限與利率獲取利息。
優勢：
- 本金相對安全，受存款保障制度保護（如香港50萬港元保障）
- 操作零門檻，適合完全風險厭惡者
- 無需專業知識，可快速建立現金流
劣勢：
- 利率長期低於通脹
- 流動性陷阱：提前解約損失利息，應急資金調度困難
最容易入手的被動收入，但亦是最煩最討厭的項目。除了要找不同的高息新資金優惠，亦要不斷調動金錢。基本上除非優惠非常吸引，否則都已經不會做定期了。
2. 香港政府債券
由政府發行的零售債券，如iBond、綠色債券等。
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優勢：
- 主權信用背書，違約風險趨近於零
- 體驗完整債券生命週期，新手最佳入門工具
- 綠色債券享稅務優惠，符合ESG投資趨勢6
劣勢：
- 收益率偏低
- 配額制度限制：零售債券常需抽籤，中籤有限
- 缺乏二級市場流動性，持有至到期前變現困難
香港政府提供了一個非常好的債券入門方式，
基本上政府每年都會推出至少一次債券認購 e.g. ibond 綠色債券 基建債券。雖然息率會比較低，但勝在夠安全。能夠完完全全經歷由發行到贖回的過程，只有實戰才能真正了解債券的生命週期。
3. 美國國債
由美國政府發行的長期債務工具，被視為「無風險利率」基準。
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優勢：
- 全球流動性最高資產，日均交易量超6,000億美元
- 避險屬性強，股市崩盤時逆勢上漲
劣勢：
- 利率敏感度高
- 匯率風險：港元投資者需承擔美元貶值損失
- 二手市場報價複雜，需精算YTM與CY差異
有着無風險利率之稱，息率相對可觀。和香港債券的最大分別，就是香港人只能參與二手交易，因此對於收益率的計算要有更深認識，搞清楚目前收益率和到期收益率的區別。美國國債是值得長期持有的資產。
4. 投資級公司債
信用評級BBB-或以上的企業債券，如蘋果、微軟等跨國龍頭發行。
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優勢：
- 收益高於國債
- 行業龍頭發行（如蘋果A+級債券），違約率較低
劣勢：
- 贖回風險：部份含發行人提前贖回條款，再投資風險高
- 信評調降連鎖反應（如2023年中國房企集體降級引發拋售）
- 次級市場買賣價差大
投資級別公司債包含很多耳熟能詳的公司，利息會比國債更高，但條款會比美國國債複雜，例如會有提早贖回條款，甚至可換股條款，因此對債券知識要求相對也比較高。
5. 高收益債
信用評級BB+或以下的企業債券，違約風險較高但收益誘人。
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優勢：
- 收益率具吸引力
劣勢：
- 違約風險集中
- 流動性陷阱：危機時買賣價差很大
- 需持續追蹤財報
高收益債的另一個名稱是垃圾債券，即是經營環境較差，破產機會會比較高的公司。換來的，是比較吸引的收益。技術要求就相對比較高，要懂得閱讀財報，去評估公司在到期前破產的機率。
6. ETD（交易所買賣債券）
在證券交易所掛牌的企業債券，流動性高但信用評級較低。例如: AT&T發行的TBC。
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優勢：
- 最低1手交易（約23美元門檻）
- 成交量較佳，危機時可快速撤離
- 潛在價格炒作空間
劣勢：
- 大部份無信用評級，需自行評估發行人償債能力
- 散戶佔比高，價格易受情緒驅動
若說高收益債是垃圾債券，ETD則是垃圾中的垃圾，年期較長之餘，很多都是連信用評級都沒有的公司。最大好處是成交量會比較密，資金要求亦比較少，令到逃跑相對變得容易，並有潛在炒價空間。
7. 槓桿債券
透過融資放大債券投資部位，賺取利差收益。
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優勢：
- 利差收益放大（e.g. 3%利差經3倍槓桿可達9%）
- 還息不還本
劣勢：
- 保證金追繳風險，可能觸發補倉
- 複利成本侵蝕
槓桿債券是一項藝術，利用債券本身帶來的固定收益去抵銷孖展利息，造成利差，從而做到放大收益效果。但必須注意當中風險管理，若果碰上債價大跌又或者公司破產，就很容易血本無歸。
二、帶價收息：6大工具追求增長，放大收益潛力
帶價收息工具在創造現金流的同時，允許資產價格增值，適合願意承擔適度風險的投資者。收息不應只甘於保本，更要讓資產「價格增值」，雙管齊下放大利潤！這種策略讓你在市場上漲時賺更多，市場波動時仍有穩定收益，真正做到「進可攻、退可守」。保本收息積累的收益，就是你的「彈藥庫」。當本金安全、現金流穩定時，可以撥出部分利潤嘗試高風險高回報的機會。即使投機失利，也不影響保本核心；若成功，更能加速財富飛躍，進退自如！
1. 派息ETF
追蹤高股息指數的交易所買賣基金。
優勢：
- 行業分散（如SCHD含101檔高股息股）
- 運用自動再投資機制，複利效應明顯
- 管理費低，成本優勢突出
劣勢：
- 稅務效率差（30%股息稅 ）
- 追蹤誤差風險
派息ETF和收息股的不同，就是在於ETF裏面有一籃子的股票，能夠分散風險，減低單一公司的股價波動影響，對於不懂選股，亦不想理的投資者，是個理想選擇。
2. 派息CEF（封閉型基金）
單位數固定的主動管理基金，常使用槓桿放大收益。
優勢：
- 內置槓桿操作放大收益
- 折價套利機會
- 月配息機制現金流穩定
劣勢：
- 高溢價風險
- 隱藏費率高
- 主動管理失誤
CEF和ETF最大的分別，是基金發行單位數固定，大多數為主動基金。基金經理人的自由度較大，可以施加槓桿，放大回報。不少CEF都能做到每月派息，部份利息不需繳付30%股息稅。但需留意折讓或溢價，所以會被ETF稍為麻煩一點。
3. 房地產信託基金（REITs）
持有並經營收益型房地產的基金，如香港領展。
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優勢：
- 強制分紅制度（90%收入用於派息）
- 抗通脹特性（租金每年調整）
- 專業物業管理
劣勢：
- 利率敏感度高
- 空置率風險
房地產信托基金是貓奴夫婦的主力研究。香港人鍾情磚頭，而Reits就是紙磚頭。Reits規定要將至少90%收入以股息派發，只要公司管理得宜，物業發展潛力高，就可以安心收租。
4. 收息股
長期穩定派息的大型企業股票，如美股可口可樂。
優勢：
- 股息成長潛力（如可口可樂連續62年增息）
- 股價增值空間（優質收息股年化報酬達12%）
- 稅務規劃彈性（港股股息免稅，美股可抵稅30%）
劣勢：
- 個股風險集中（單一公司派息中斷風險）
- 港股政策風險（2024年地產股37%削減股息）
- 增長停滯陷阱（部分企業派息率超100%）
經歷過港股一沉百踩，對收息股有些恐懼。收息股必須配合持續增長及增加派息，才有意義。美股那邊選擇會比較多，唯股息税實在令人頭痛。
5. 賣出期權
透過Cover Call持有股票同時賣出看漲期權(Short Call)，或透過Short Pull買入心儀股票，賺取權利金收益。
優勢：
- 概率優勢（賣出價外期權勝率較高)
- 波動率溢價收益
劣勢：
- 黑天鵝風險
- 保證金需求高
- 機會成本損失
期權是絕對的零和遊戲，玩法就是跟對家對賭指定日期的價格。然而，作為賣方，則是勝率高，而最壞情況就是要買入心儀股票或止賺，同時賺取期權金，以帶來被動收入。
6. 房地產
定義：透過按揭槓桿投資境內外物業，如日本大阪公寓。
優勢：
- 槓桿效應強
- 實物資產抗通脹
劣勢：
- 流動性陷阱
- 隱形成本高
- 政策風險
房地產是相對高門檻的投資，最吸引的地方就是可以用按揭槓桿，放大資本。在香港供樓比租金貴的情況下，海外房地產市較佳的出路，英國及日本是近來比較流行的海外房地產投資地。
三、策略整合：動態平衡風險與收益
- 核心衛星配置：
將60%資金投入保本工具（如美債、投資級公司債），40%配置帶價收息資產（如REITs、派息CEF），並定期再平衡。 - 現金流再投資循環：
以保本收益（如債券利息）定期定額買入帶價收息工具，利用複利加速財富積累。 - 風險溢價評估：
根據市場利率週期調整配置——經濟擴張期增持高收益債與槓桿債券；衰退期轉向國債與派息ETF。
結語：打造屬於你的被動收入生態圈
被動收入的終極意義，在於讓資金成為「沉默的合夥人」，無論市場漲跌皆為你創造價值。保本收息的7大工具是防彈衣，帶價收息的6大策略是推進器，唯有兩者並重，才能在財務自由之路穩健前行。
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